5月29日，腾信精密将迎来北交所IPO上会审议。公司境外收入占比超八成加杠杆的股票，受汇率影响出现增收不增利；报告期内曾存在存货积压问题，大额存货跌价计提持续侵蚀利润，上述问题均被监管重点问询。
5月29日，东莞市腾信精密制造股份有限公司（下称“腾信精密”）将迎来北交所上市委的拷问，其能否成功登陆北交所即将尘埃落定。
本次上会审核，公司业绩波动、盈利承压、存货跌价、客户集中等多项核心经营风险均为市场及监管关注焦点。
增收不增利
据悉，腾信精密专注于高附加值精密零部件的研发设计、制造与销售，重点聚焦分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等高端制造领域，为全球顶级厂商提供一站式定制化解决方案。
本次上市，腾信精密拟募集资金约为7.9亿元，其中70663万元用于精密零部件智能制造建设项目，8337万元用于研发中心建设项目。
2023年—2025年（下称“报告期”），腾信精密实现营业收入分别为7.11亿元、7.14亿元和7.57亿元，三年整体累计增长6.47%；但盈利端表现明显弱于营收，扣非净利润分别为1.90亿元、1.86亿元、1.86亿元，在2024年小幅回落后呈现停滞，连续两年零增长，盈利增长乏力问题凸显。
进入2026年，公司盈利压力进一步加剧，出现增收不增利的经营态势。2026年第一季度，公司实现营业收入2.03亿元，同比增长4.75%；但扣非净利润仅4831.70万元，同比下滑14.60%。对于利润大幅回落，公司归因于美元汇率走弱引发的汇兑损失增加。
根据公司业绩预告，2026年上半年公司营收有望延续增长势头，同比增幅预计在9.43%-21.01%区间；但扣非归母净利润仅小幅增长0.13%-10.52%，净利润增速显著低于营收增速。核心原因系当期汇兑损失较上年同期大幅增加，汇率波动已成为影响公司盈利稳定性的关键因素。
值得注意的是，公司境外业务占比极高，业绩受海外市场及汇率影响深远。报告期内，公司境外销售收入分别为6.02亿元、5.86亿元、6.22亿元，占各期营收比例分别达84.71%、82.09%、82.1%，连续三年维持在80%以上，海外市场依赖度较高。
存货“滞销”
腾信精密主要服务于分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等领域的企业，与客户A、客户C、客户B、Atlas Copco、Festo等全球顶级知名厂商建立了长期良好的合作关系。
报告期内，腾信精密对前五大客户的收入金额占营业收入的比例分别为73.5%、72.05%、67.13%，存在客户集中度较高的风险。
值得注意的是，业绩出现下滑情况的同时，公司存货“滞销”。报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.24亿元、2.61亿元和2.68亿元，存货账面价值合计占资产总额的比例分别为41.3%、26.95%和23.68%，一度超过40%，明显偏高，后两年回落至行业正常区间。
从存货结构来看，腾信精密2023年45.52%的存货账面余额来自于库存商品，2024年、2025年这一比例下降至33.98%、34.32%。结合前面的存货情况，不难看出，公司前期成品积压偏多，存在一定周转与跌价压力；近两年库存商品占比回落，存货结构明显优化。。
腾信精密对此解释称，2023年镍合金价格较低，公司战略性购入一批镍合金囤货，截至2025年末没有生产领用完毕，公司基于原材料存货跌价计提政策，将库龄2年以上镍合金全额计提存货跌价准备。
期间，公司计提的存货跌价准备分别为2691.95万元、2524.25万元和4460.77万元，占各期末存货账面余额比例分别为7.52%、8.52%和13.57%。
腾信精密提示：由于公司主要客户对供应商供货及时性的要求普遍较高，公司往往需要进行提前备货。若公司未来无法及时地预计市场需求的变动，或生产管理不当导致产品滞销、原材料积压等情形，公司可能面临存货滞销、跌价的风险，进而对公司的现金流和经营业绩产生不利影响。
对于腾信精密经营业绩稳定性及下滑风险加杠杆的股票，是北交所上市委三轮问询函关注的重点。对此，公司表示，公司期后在手订单规模有所增长，相关增长具有可持续性，从而为期后业绩增长提供保障。公司主要客户在手订单的执行情况良好，延期交付订单金额及占比较低，不会对期后业绩构成重大不利影响。随着该批次原材料的逐步消化及库龄结构的优化，此类因长库龄原材料计提较大规模跌价准备的情况不具有持续性，公司期后业绩受原材料计提大额跌价准备影响而大幅下滑的风险较低。
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